Sessão de perguntas e respostas com Martin Seban, da KPMG, sobre o mais recente relatório de mercado da ERA.

Considerando o panorama geral da Europa, a taxa de crescimento anual composta de 1,8% entre 2025 e 2027 é bastante modesta, não é?

Martin Seban: Correto. Quando você olha para a Europa como um todo, vê muitos mercados que estão enfrentando grandes dificuldades — a França sendo o principal exemplo — mas também alguns mercados que estão estagnados, e esses são mercados importantes. Então, a França, assim como o Reino Unido e a Alemanha, estão sofrendo bastante ou, pelo menos, não apresentam uma tendência positiva.

A situação na Alemanha pode ser um pouco diferente, pois eles estão investindo muito dinheiro no mercado e os projetos estão começando a se concretizar. Portanto, devemos olhar para o lado positivo da Alemanha. Mas, no geral, sim, a Europa ainda é frágil. E você pode ver [na ilustração] as notícias positivas sobre os países nórdicos, e a verdadeira questão é se trata-se de uma recuperação técnica ou de um crescimento sustentável real.

Fonte: Relatório de Mercado da ERA, 2026.

Deixando a Dinamarca de lado, os países nórdicos estão todos saindo de um ciclo de declínio dos últimos três anos. Portanto, é positivo, mas é preciso analisar o panorama geral e, a longo prazo, eles ainda estão abaixo do nível de atividade que apresentavam há três anos. Trata-se de uma recuperação bastante técnica.

A França continua sendo um caso atípico como o mercado de pior desempenho, com uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) projetada de -0,7% de 2025 a 2027. Como você descreveria os problemas enfrentados pelo setor de locação na França?

Há muitos problemas. A construção residencial ainda está atrasada. A exposição ao mercado de aluguel nesse segmento não é muito alta, então as pessoas conseguem se virar sem moradia. Mas, no fim das contas, em relação a investimentos não residenciais, como os públicos, a situação na França não é das melhores. O investimento estrangeiro e o investimento local não são muito expressivos.

O único motor que está funcionando relativamente bem é o de energia, redes elétricas e energias renováveis, mas isso não consegue impulsionar todo o mercado.

E, de forma geral, a situação em termos de dívida nacional, liderança política - com as eleições nos próximos meses - tudo isso está criando uma falta de confiança, que se traduz no número e tamanho dos projetos que estão sendo realizados.

E que razões temos para acreditar que a situação vai melhorar em 2027? O mercado está sofrendo – estava sofrendo há um ano, está sofrendo este ano e a expectativa é que continue sofrendo no ano que vem.

Você e a ERA apresentaram um relatório provisório na Convenção no início de junho. O que mudou desde então?

De forma geral, o panorama europeu permanece praticamente inalterado, com um crescimento anual em torno de 1,8%. No entanto, houve mudanças significativas. A principal delas é a Polônia: a infraestrutura financiada pela UE está finalmente se convertendo em atividade concreta, e agora prevemos um crescimento de cerca de 4,5% em 2026, contra 2% em junho.

Martin Seban, diretor de Estratégia da KPMG. (Imagem: Foto: Maurice Vinken/kleurstof.eu)

Além disso, a Europa Oriental, a segunda região de crescimento mais rápido (+4,0% CAGR), conta com o apoio de 137 mil milhões de euros em fundos da UE.

Os países nórdicos aceleraram o ritmo, especialmente a Suécia e a Finlândia, com base em dados de construção e de empresas de alta frequência. Na Alemanha, reduzimos ligeiramente a previsão para 2026, porque o fundo de 500 mil milhões de euros está a demorar mais tempo a converter-se em projetos, mas esperamos um impulso mais forte a partir de 2027.

Se analisarmos o mercado de arrendamento, existem tendências gerais que se aplicam a toda a Europa?

O setor residencial ainda está fraco no geral, mas com sinais iniciais de recuperação. Há apenas alguns países, como a República da Irlanda, por exemplo, onde o mercado está indo muito bem. No entanto, no setor residencial, percebe-se que em alguns outros países já devemos estar chegando ao fim do ciclo e que, em algum momento, veremos uma retomada. Dito isso, temos apontado isso há pelo menos dois ou três anos.

O setor não residencial, por todos os motivos que temos na Europa — confiança, taxas de juros, impactos geopolíticos — não está indo muito bem. A engenharia civil será o único segmento do setor da construção que está apresentando um desempenho relativamente bom e impulsionando um grande crescimento para o setor. E aqui, o programa de investimento NRRP da UE para a Europa está tendo um impacto realmente significativo em muitos países, como Itália, Portugal e Polônia.

O mercado de reformas, devido ao baixo nível de consumo, não está tão forte. Portanto, no setor da construção civil, a dinâmica é bastante mista.

Fora da construção civil, a situação é ainda mais dispersa. O setor manufatureiro está sofrendo pelos mesmos motivos que o setor não residencial, assim como a logística, mas alguns segmentos, como o de eventos, estão apresentando melhor desempenho.

Na Europa como um todo, o mercado de aluguel é impulsionado em 65% por projetos relacionados à construção e em 35% por projetos não relacionados à construção.

Os centros de dados estão começando a ter impacto na Europa?

É sem dúvida algo enorme e está na boca de todos. A questão é se essa repercussão se deve ao fato de ser um segmento novo, criando uma oportunidade que não existia antes, ou se é porque agora representa uma grande parcela do negócio? Acredito que seja a primeira opção.

Está gerando muitos negócios em alguns mercados e há empresas que estão obtendo resultados fantásticos com esses projetos. Além disso, geralmente é mais lucrativo do que os negócios tradicionais relacionados à construção civil.

Analisando alguns mercados específicos, os Países Baixos parecem estar apresentando um desempenho melhor do que seus vizinhos.

O mercado está, na verdade, indo relativamente bem. O setor residencial não está ótimo, mas os demais fatores subjacentes são relativamente positivos. O setor não residencial, por exemplo, ao contrário da França, está indo muito bem. Ainda se observa algum investimento privado.

Além disso, observamos algumas alavancas funcionando no negócio, em termos da capacidade de repassar a inflação nos preços e nos serviços pelos quais o cliente agora paga, como seguros ou transporte.

Espanha, Portugal e Itália são os países com melhor desempenho na Europa.

Eu diria que a Espanha e a Itália estão a beneficiar plenamente da economia do lazer, digital e do turismo que temos observado desde a recuperação pós-Covid. Estão também a beneficiar fortemente do plano europeu para as infraestruturas.

Além disso, estão conquistando novos tipos de clientes. Na Espanha, por exemplo, o segmento de TV e cinema, o setor de logística, os centros de dados. Portanto, estão ganhando força.

A verdadeira questão é que, atualmente, o mercado de arrendamento em Espanha movimenta mais de 2 mil milhões de euros, pelo que está a tornar-se bastante grande. Se conseguir um crescimento de 5% com este tamanho, estará, na realidade, a alterar o perfil do seu mercado de forma bastante significativa.

No final das contas, os níveis de atividade [na Espanha, Portugal e Itália] são bastante bons. Não vemos nenhuma interrupção nesses desenvolvimentos. Em algum momento eles precisarão desacelerar, mas ainda não vemos isso acontecer.

Quais são as taxas de penetração do mercado de aluguel na Europa, na sua opinião?

Medimos isso com três métricas. Uma é o PIB, outra é a produção da construção civil e a última — que considero mais importante ou mais interessante — é a atividade de aluguel per capita.

Quanto mais diversificamos os negócios e vamos além da construção civil, mais deixamos de medir o desempenho apenas pela produção da construção. Portanto, o resultado per capita é realmente interessante.

Os países que estão em movimento e mudando de escala são definitivamente os do sul. Espanha e Itália estão subindo e alcançando o nível da França, Alemanha ou Holanda. E depois temos o grupo dos países nórdicos, que estão se aproximando do Reino Unido.

Você notou mais alguma coisa ao preparar o relatório deste ano?

Penso que nos últimos anos temos assistido à regionalização da dinâmica de crescimento. Há grupos de países que se movem numa direção semelhante. Assim, os países nórdicos tendem a apresentar essa dinâmica, mas agora há um grupo de países da Europa Central, mais o Reino Unido, que estão estagnados – Alemanha, França, Áustria e Suíça.

E você tem uma espécie de formato de banana que vai da Irlanda ao sul da Europa, com regiões que estão se saindo muito bem. E depois os países nórdicos, que estão tentando sair do buraco em que se encontravam.

Eu diria que, na Europa Ocidental, por exemplo, além do Reino Unido, vemos grandes empresas tradicionais de locação em mercados bastante maduros, que estão um pouco estagnadas e sem um novo motor de crescimento. Essa é uma tendência comum.

No sul da Europa e na Irlanda, observa-se o duplo efeito de um aumento na penetração, aliado a fatores subjacentes bastante positivos.

Nos países nórdicos, observa-se um tema comum: o setor residencial, que ainda sofre com a crise, mas com alguma recuperação no setor privado, impulsionada por novos investimentos, centros de dados e a transição energética. Além disso, nesses países, nota-se a vontade de investir em infraestrutura pública, incluindo gastos com defesa, infraestrutura rodoviária e similares.

Acho que essa regionalização, o fato de haver grupos de países se movimentando juntos e um mapa claro com poucas mudanças em suas dinâmicas, é algo novo e interessante, eu diria.

Obrigado, Martin.