Analisi | Perché le imprese di costruzione straniere stanno acquisendo aziende statunitensi?

Quest'anno, una serie di operazioni ha visto gruppi stranieri acquisire una posizione di rilievo sul mercato o espandere le attività già presenti. Cosa rende più attraente l'acquisto di un'impresa edile statunitense rispetto alla sua creazione?

Innanzitutto, si è registrata una notevole attività da parte di aziende europee sul mercato statunitense: la francese Bouygues Construction ha completato l'acquisizione di Vannoy Construction a giugno. L'impresa edile della Carolina del Nord ha generato un fatturato di circa 1 miliardo di dollari nel 2025.

A luglio, la spagnola Acciona ha siglato un accordo per l'acquisizione dell'80% di Vertical Earth, un'impresa georgiana specializzata in infrastrutture con un fatturato annuo di 217 milioni di dollari e oltre 600 dipendenti. L'operazione non è ancora stata finalizzata, ma si prevede che si concluderà entro la fine dell'anno.

E poi, il mese scorso (settembre), Soletanche Bachy, colosso francese delle costruzioni del gruppo Vinci, ha annunciato l'acquisizione di Bradshaw Construction, azienda del Maryland specializzata in microtunneling con un fatturato annuo di 30 milioni di dollari.

Le transazioni riguardano mercati diversi, ma illustrano l'attrattiva dell'acquisizione di team, competenze e relazioni con i clienti già consolidati.

Acquistare la capacità di crescere

Per Brad Werner, con sede a Chicago, che dirige la divisione edilizia e immobiliare della società di consulenza Wipfli, le acquisizioni stanno diventando una strategia di crescita fondamentale.

"Per la prima volta nei miei vent'anni di attività in questo settore, la crescita per acquisizioni rappresenta una strategia aziendale chiave per molte imprese edili, soprattutto nel segmento di mercato medio-alto", ha dichiarato Werner a Construction Briefing.

A livello nazionale, ciò che sta trainando questa crescita è un'impennata nella costruzione di quelle che lui definisce "infrastrutture di importanza strategica", come centri dati, centrali elettriche e le infrastrutture che le circondano.

"Quello che sto notando in alcune imprese edili di medie dimensioni è che, pur avendo cavalcato l'onda della costruzione di tutti questi progetti, faticano a tenere il passo con la domanda."

Brad Werner, Wipfli

Acquistare un'azienda elimina il vincolo di poter reclutare personale con sufficiente rapidità, ed è questo che sta guidando l'attività di fusioni e acquisizioni a livello nazionale, osserva.

La situazione è simile per i gruppi europei, dove Werner vede un particolare appeal nelle competenze accumulate attorno al boom delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale negli Stati Uniti.

"Credo che si tratti di assicurarsi di cogliere al volo l'ondata di infrastrutture e capacità legate all'IA, perché la maggior parte dei talenti più qualificati che costruiscono queste strutture proviene da aziende con sede negli Stati Uniti. Quindi penso che sia soprattutto una questione di talento", afferma Werner.

Anche i venditori hanno validi motivi per accogliere con favore un acquirente più grande. La crescita richiede capitale, una solida struttura manageriale e la capacità di effettuare acquisizioni in autonomia. Persino un'impresa edile regionale di successo negli Stati Uniti potrebbe non disporre di tutti e tre questi elementi.

"Di solito accade perché raggiungono una fase di sviluppo tale che la quantità di capitale necessaria per superare l'ostacolo successivo non è qualcosa che sono disposte a fare internamente come azienda privata. Almeno, questo è ciò che osservo quando parlo con le imprese private", afferma Werner.

"Quindi la valutazione potrebbe accelerare, ma di solito non è questa la motivazione principale. La motivazione è solitamente: 'Dovremo investire, dovremo espanderci in nuovi mercati o dovremo effettuare fusioni e acquisizioni e non siamo attrezzati per farlo'. La verità è che se si osservano molte di queste imprese edili statunitensi con un fatturato compreso tra 300 milioni e 1 miliardo di dollari, si nota che non dispongono di team di sviluppo aziendale in grado di operare in modo aggressivo nel campo delle fusioni e acquisizioni, individuare aziende e integrarle."

Un calcolo diverso nel settore immobiliare

Anche le imprese edili giapponesi hanno effettuato acquisti.

A maggio, Sumitomo Forestry ha completato l'acquisizione di Tri Pointe Homes per 4,5 miliardi di dollari. Nello stesso mese, Stanley Martin di Daiwa House ha acquisito United Homes Group per 221 milioni di dollari di valore aziendale, e a luglio Holiday Builders.

Werner vede questi investimenti in parte come una copertura contro i mercati immobiliari maturi con minori opportunità di crescita. Le acquisizioni offrono inoltre l'accesso alle relazioni necessarie per orientarsi nel settore dello sviluppo immobiliare statunitense.

"Credo che il motivo per cui si assiste a un afflusso massiccio di capitali asiatici negli Stati Uniti per acquisire molte di queste imprese edili sia che il settore dell'edilizia residenziale in particolare, e in una certa misura anche quello commerciale, è focalizzato a livello regionale. Pertanto, è più conveniente acquisire un'azienda che abbia già consolidato le proprie relazioni piuttosto che cercare di crescere organicamente. Semplicemente, non si riesce a sviluppare le capacità necessarie abbastanza velocemente per conquistare quote di mercato, anche se la domanda è elevata."

La prossima grande novità nel settore delle fusioni e acquisizioni nel settore edile?

Nel frattempo, Werner prevede che i prossimi obiettivi di acquisizione nel settore edile statunitense saranno aziende che si occupano della manutenzione delle infrastrutture. Ciò potrebbe includere società con competenze in materia di raffreddamento, approvvigionamento idrico e manutenzione, attirando investitori alla ricerca di rendimenti che vadano oltre i singoli progetti di costruzione.

"Credo che saranno i servizi ausiliari a vivere un momento di grande successo nei prossimi 24 mesi", afferma Werner. "E se pensiamo a ciò che interessa ad alcuni di questi gruppi di private equity (PE), non si tratta di concentrarsi esclusivamente sui progetti, ma anche sulla manutenzione, sull'approvvigionamento idrico e sul raffreddamento".

E sebbene non sia chiaro se si tratti di un gioco di parole, osserva che i sistemi di raffreddamento in particolare potrebbero diventare un "servizio aggiuntivo molto richiesto".

L'opposizione alla costruzione di nuovi data center potrebbe inoltre aumentare l'interesse per l'ammodernamento delle strutture esistenti.

Grande centro dati in costruzione con gru a traliccio e lavori strutturali in corso (Immagine: Eduardo Barraza via AdobeStock - stock.adobe.com)

"Qualcuno dovrà pur capire cosa fare con l'ammodernamento di questi edifici se il movimento NIMBY in corso dovesse reggere", osserva. "Se tutti questi nuovi data center venissero cancellati, cosa faremmo con quelli che sono già entrati in funzione? Chi si occuperebbe dell'ammodernamento, chi installerebbe i sistemi di raffreddamento e gli impianti idrici?"

Egli osserva che anche l'integrazione verticale delle aziende "sarà una parte fondamentale di questo processo".

"Quando parlo con alcuni di questi appaltatori generali e loro stanno pensando alla loro strategia di crescita per acquisizioni, questi sono alcuni dei settori che prendono in considerazione anche loro", aggiunge.

Anche gli acquirenti potrebbero cambiare. Werner sta osservando se il private equity riuscirà a superare l'attuale preferenza dei proprietari per la vendita ad altri operatori del settore.

Parlando del suo settore, Werner afferma che circa cinque anni fa c'era "negatività" riguardo all'ingresso delle società di private equity nel settore e che percepisce un atteggiamento simile anche nel settore delle costruzioni.

"In questo contesto, il private equity è un po' come il figlio di puttana, quindi le imprese di costruzione tendono a preferire partner strategici di maggiori dimensioni. Sono molto curioso di vedere se questa situazione cambierà nei prossimi due anni."

Egli fa notare la vendita, avvenuta a giugno di quest'anno, della società di consulenza per la gestione di progetti e costi Cumming Group da parte di New Mountain Capital a Leonard Green & Partners, dopo una significativa crescita dell'attività che ha portato il fatturato a 770 milioni di dollari nel 2025.

"Sono curioso di vedere se il private equity finirà per essere un attore molto più importante in alcuni di questi settori rispetto ai tradizionali acquirenti strategici, qualora riuscisse a dimostrare la validità di alcune di queste strategie", osserva.

Un mercato forte, competenze e l'opportunità di cambiare rotta

Si è già parlato molto dello stato del mercato delle costruzioni negli Stati Uniti e del fatto che alcuni settori chiave, tra cui spiccano i data center e il settore energetico, stiano fornendo la maggior parte dell'impulso. Se le aziende, sia nazionali che straniere, stanno investendo, è in parte per non perdere questi progetti "strategici", ma anche perché le acquisizioni possono arricchire l'acquirente con competenze e capacità di cui le imprese di costruzione avranno bisogno in futuro.

E anche se la costruzione di nuovi data center dovesse rallentare, a causa della crescente opposizione pubblica, le fusioni e acquisizioni potrebbero comunque proseguire in altri settori, con le imprese edili che integrerebbero aziende specializzate in grado di manutenere, ammodernare e potenziare le strutture esistenti.

"Credo che le fusioni e acquisizioni nel settore delle costruzioni continueranno a crescere. È un settore molto frammentato e ci sono molti operatori validi", conclude Werner.

"La maggior parte delle aziende, se operano con successo in settori legati alle infrastrutture, non ha un problema di domanda. Il problema è la capacità. Hanno abbastanza personale per realizzarlo? È un problema di scarsità che, a mio avviso, alimenta un numero sempre maggiore di fusioni e acquisizioni. Ci saranno molti più gruppi che svilupperanno attivamente capacità interne per guidare la crescita inorganica, perché altrimenti la mancanza di personale rappresenta un vero e proprio ostacolo alla crescita."