Herc 收购 H&E 是一笔划算的交易吗？

今年1月，联合租赁公司宣布计划以48亿美元收购美国第四大租赁公司H&E Rentals。然而上周，赫克控股公司出人意料地提出53亿美元的收购要约。这笔交易划算吗？这对赫克租赁公司以及整个租赁行业意味着什么？

美国租赁市场并购历史

自20世纪90年代以来，美国租赁市场通过并购整合发生了显著变化。联合租赁公司正是作为一家整合者而诞生的，它收购了分散行业中的多家公司。

并购早已融入联合租赁公司的基因。其创始人布拉德·雅各布斯此前就参与了废物处理行业的整合，他一手打造了联合废物系统公司，使其成功上市，并最终以22亿美元的价格出售给了废物管理公司。

联合租赁公司已收购了 200 多家租赁公司，其中包括几家估值超过 10 亿美元的公司。

因此，联合租赁公司宣布计划以 48 亿美元收购 H&E 也就不足为奇了。

更令人惊讶的是，赫克租赁公司以五亿美元的优势击败了联合航空。

Herc 最初是 Hertz Global Holdings（包括全球汽车租赁业务）的一部分，直到 2016 年才独立出来。自 20 世纪 60 年代以来，它一直是世界上最大的租赁公司之一。

Herc 的发展壮大得益于自身增长和收购相结合，但更侧重于自身增长。

相比之下，联合航空在一年内收购了 90 多家租赁公司。

联合租赁公司2024年的收入为153亿美元，而赫克公司为32.8亿美元。因此，对联合租赁公司来说，40亿或50亿美元的收购听起来规模很大（实际上是业内历史上最大的一笔收购），但对赫克公司来说，按比例计算，这笔收购的规模要大得多。

深入分析数据可知，此次收购对 Herc 而言是一项雄心勃勃的计划，但风险并不算太大，原因有以下几点。

联合航空提出以现金支付 48 亿美元，而 Herc 将以现金支付 75%，并以 Herc 股票支付 24%；因此，现金总额略低于 40 亿美元。

在竞标开始之前，两家公司都已拥有足够的银行信贷额度来处理承诺的款项。

Herc 2025…