巨额交易内幕：Herc为何对收购H&E寄予厚望

本周早些时候，赫克租赁公司正式完成对H&E设备服务公司的收购，交易金额为53亿美元。此前，赫克租赁公司在年初决定出价高于联合租赁公司最初提出的48亿美元收购要约。

现在，在 Herc 提出收购要约几个月后，有必要重新审视一下这笔交易的原因以及它对公司意味着什么。

此次收购的商业逻辑是什么？

Herc Rentals与H&E Equipment Services的合并将创建一个在美国市场份额约为6%的公司，预计2024年其备考收入约为52亿美元。Herc 2024年的收入为35亿美元。

这项交易将把Herc的453个网点并入H&E运营的160个网点，打造一支原始设备成本约为100亿美元的车队。相比之下，联合租赁公司（United Rentals）的车队原始设备成本为214亿美元。

除了扩大业务版图外，Herc 表示，收购 H&E 还将提升其在关键区域的密度，并扩大其地域多元化。例如，该公司表示，其将在排名前 20 的租赁区域中的 11 个区域占据“领先地位”，并在排名前 10 的租赁市场区域中的 7 个区域提升城市密度。

Herc表示，关键优势在于通过交叉销售实现收入协同效应，将Herc更广泛的专业和通用租赁车队与H&E以通用租赁客户为主的客户群相结合。Herc称，这将创造巨大的增长空间。

另一个关键因素是，更大的车队和更广阔的网络将使其能够更好地服务于“大型项目”领域，两家公司此前都曾强调这是一个巨大的增长机会。

赫克表示，在这种情况下，专业车队可以带来额外的收益，从而平衡与此类项目相关的大批量普通租赁的价格竞争力。

更广泛地说，H&E 为 Herc 继续保持增长势头提供了关键机遇。如果 United Rentals 成功收购 H&E，Herc 将与 United 和 Sunbelt Rentals 的联系进一步疏远，未来进行变革性交易的途径也会减少。

结合赫克公司的增长记录来看，这笔交易意义重大。

自 2020 年以来，Herc Rentals 的租赁收入增长了一倍多，从 2020 年的 15.4 亿美元增长到 2024 年的 31.9 亿美元。总收入从 17.8 亿美元增长到 35.7 亿美元，复合年增长率为 19%。

调整后的 EBITDA 也几乎翻了一番，从 2020 年的 6.89 亿美元增长到 2024 年的 15.8 亿美元。

在财务增长的同时，该公司已将其车队规模从约 41,000 辆扩大到 64,000 辆，同时保持车队平均车龄约为 47 个月。

过去四年，该公司已投资超过20亿美元，进行了50多项收购，还不包括对H&E的收购。Herc表示，自2016年从赫兹公司分拆出来以来，已为股东带来了544%的回报。

专业协同作用

Herc表示，将利用H&E的业务版图，大幅扩展其专业租赁和一般租赁业务。

该公司预计，合并后三年内，每年可实现约2.4亿美元的收入协同效应（即合并带来的收入增长机会）。该公司预计，第一年将实现20%的收入协同效应，主要集中在一般租赁业务的交叉销售；第二年将增至60%，主要集中在专业租赁业务的交叉销售；剩余部分将在第三年实现。

Herc 的特色产品包括发电设备、水泵、暖通空调设备、地板护理设备、沟槽支撑设备和工业工具，与一般租赁业务相比，这些产品能产生更高的利润率。

Herc 的特种车队分布在其 453 个地点中的约 155 个，而 H&E 的主要租赁客户群为提高渗透率和交叉销售特种产品提供了强有力的机会。

Herc 表示，同样地，对于一般租赁而言，Herc 的产品范围——包括十倍以上的类别、电动和混合动力设备选项以及技术赋能的租赁产品——将增强 H&E 的产品供应。

H&E 的网络将使 Herc 能够增加其在客户账户中的支出份额，从而提高车队利用率和收入增长。

当前市场状况

Larry Silber，Her公司总裁兼首席执行官。照片：Herc

今年 4 月，Herc 总裁兼首席执行官 Larry Silber 表示，在联邦政府和私人资金的支持下，公司在数据中心、制造工厂和液化天然气项目等大型建设项目方面，全国客户业务持续增长。

报告称，2025 年没有出现取消或重大延误的迹象，并暗示将保持持续增长势头，尤其是在微芯片和制药制造领域。

相比之下，本地市场依然充满挑战。赫克表示，一些领域，例如设施维护、市政基础设施、教育和医疗保健，仍然蕴藏着机遇，但对利率敏感的项目大多处于搁置状态。

Herc 预计关税不会对 2025 年的采购成本产生重大影响，因为其大部分机队都是在国内采购的，而且今年的价格已经确定。

该公司预计2025年营收增长将在4%至6%之间（不包括H&E交易），与近年来相比增速显著放缓。总资本支出将比去年下降10%至30%。

为合并做准备

5月29日，Herc公司将其董事会成员人数从7人增加到8人。根据合并条款，此前在H&E公司董事会任职的John M Engquist已于6月2日加入Herc公司董事会。

最初，恩奎斯特和H&E董事会成员苏珊娜·伍德（曾任阿什泰德集团首席财务官）都计划加入董事会。然而，伍德于5月20日因个人原因退出。赫克表示，她的决定“并非由于她与公司、管理层、董事会或任何委员会之间存在任何分歧”。

作为两家公司整合的更广泛准备工作的一部分，Herc 聘请了波士顿咨询集团来支持“文化融合和变革管理”，以确保运营团队在过渡期间继续专注于服务客户。

Herc 表示，整合管理办公室由 Herc 最资深的现场主管之一领导，并由一个涵盖人力资源、IT 和现场运营的跨职能团队提供支持。

Herc表示，公司致力于实现整合目标和持续的业务承诺，不会造成任何中断。