租赁企业在现金流危机时有哪些应对方案？

租赁公司似乎都是基于租赁市场将无限增长的假设而建立的。然而，一场无法预料的经济衰退就可能引发危机，导致公司现金流枯竭，无力偿还债务。那么，租赁公司有哪些债务重组、再融资和结构调整方案？银行和其他投资者如何就这些方案进行谈判？哪些错误最应该避免？

租赁市场不断增长，设备、人员和仓库数量增加，收入、现金流和债务也随之增长，盈利能力有望提高。但是，当租赁量下降（通常租金也会随之下降）而成本和利率却持续上涨时，会发生什么呢？

当供应超过需求时，设备租赁价格就会下降。尤其是建筑公司，由于利润微薄，加上劳动力、材料和利息成本上涨，自然会优先考虑节省开支。当多家租赁公司提供类似设备时，价格竞争就不可避免——尤其是在销售团队为了追求销量而打折促销的情况下。

拓展新市场——无论是地域、行业还是设备类别——是主要解决方案，但也充满挑战。进入新市场除了运输成本外，还包括管理时间、本地关系以及特定设备法规等方面的成本。因此，许多公司会推迟扩张，更倾向于风险较低的本土市场。

然而，拓展新市场或建立二手车市场买家关系的最佳时机，恰恰是在生意“红火”的时候。等到市场低迷才去开发这些渠道是错误的。最佳实践是组建专门的团队，尽早培育这些销售渠道，确保你不会等到市场饱和、价格暴跌时才被动应对。

企业可以做些什么？

事后诸葛亮固然容易，但在经济繁荣时期进行多种情景预测以应对可能出现的衰退也十分耗时。一家正在发展壮大的租赁公司（这本身就会消耗大量资金）是否应该制定计划，例如“如果今年冬天我们连续三个月租金利用率都很低怎么办？”如果这种情况持续六个月，我们需要多少现金才能维持正常运营？如果我们最大的客户下个月破产了怎么办？如果来自中国的竞争对手进入我的市场怎么办？

与贷款方谈判的租赁公司需要始终从银行的角度看待问题。在经济低迷时期（或任何给租赁公司带来压力的时期），银行通常会同时面临多家公司的困境。大量的还款计划变更和再融资申请意味着任何一家租赁公司都会被拿来与同行进行比较，而管理层要解释自身业绩为何优于同行，则是一项挑战。

与贷款机构沟通

公开透明的沟通和及时专业的回复至关重要。如果贷款方要求提供信息，不要试图反抗。即使是设备融资方可能提出的最令人担忧的信息要求，例如“请提供所有设备的具体位置，我们来商定一下抽查时间表”，也同样适用。

租赁公司管理层可能会认为这是收回设备的邀请，并会因此提高警惕。然而，大多数租赁合同都赋予了租赁公司检查设备的权利，租赁公司的任何犹豫都会引发相反的担忧。

如果重新安排、再融资或重组流程属于正式流程，虚拟数据室就非常有用。所有问题及其答案都会被记录并集中存放；所有文件都会保密保存（租赁公司可以看到谁在何时阅读了哪些文件）。

如果贷款方要求进行独立业务审查 (IBR)，且费用由租赁公司承担，那么租赁公司通常无法拒绝。这对租赁公司的创始人来说尤其令人恼火——一份昂贵的报告（对于一家中型租赁公司来说，费用可能在 5 万至 20 万欧元之间），而此时公司正艰难地裁员。

再融资、重新安排还款计划和重组之间有很大的区别。

重新安排还款计划意味着延长同一笔债务的偿还期限。对于租赁而言，这可能意味着暂时降低月供并延长租赁期限。但这通常会附带一些条件，例如更高的利率和需要分期支付的资本化费用。如果有多家贷款机构，尤其是租赁公司，它们都希望获得公平对待。

银行几乎肯定不会仅仅期望企业以不同的付款方式继续开展同样的业务。相反，他们会期望：

• 股东向企业注入更多资金——或者股东提供担保，或者如果股东在企业工作，则降低他们的薪水。
• 削减成本，包括痛苦地裁减员工人数、关闭仓库。
• 出售租赁车队——甚至是管理层更愿意保留的设备。
• 常规检查，例如资产所在地、所有资产是否得到维护和投保，这是远程信息处理的要求（即使这是一个新的要求）。

如果这些措施中的部分或全部得以实施，那么银行就可以向自己（及其管理层）证明，尽管经济低迷和裁员，但其财务状况比以前更加稳健。

两种类型的重组

对于大多数租赁公司而言，重组主要有两种类型。经典的“债转股”方式，即现有贷款方免除部分债务，在年收入超过1亿欧元的大型租赁公司中更为常见。

在这种结构中，部分债务（理论上是全部债务）会置换为公司股份。这几乎总是意味着原投资者的持股比例大幅下降（甚至降至零）。2008年西班牙经济衰退后，GAM和HUNE都经历了这种情况。

另一种变体是，新的贷款方（可能是银行、租赁公司、私人信贷基金或家族办公室）介入，以“减记”或折扣价收购现有债务。根据具体情况和地域，减记幅度可能在25%到90%之间——没有固定规则。

这种类型的重组几乎总是伴随着运营重组、成本削减、仓库和人员裁减，以及出售车队以筹集现金，可能就在交易完成后不久。

任何此类再融资和重组安排的业务和财务规划，其复杂程度都与筹集资金或进行收购类似。虽然延期还款可能对信息和规划的要求较低，但务必确保商业计划书能够经受住专业审查、财务和商业尽职调查报告的检验，并支付相应的专业费用。

对于规模较大的租赁重组项目（5000万欧元以上），包括中东投资者在内的私募信贷机构和专业基金的兴趣日益浓厚。然而，寻找和洽谈新的资金来源并非易事；这些基金通常需要审查上百笔交易才能最终完成一笔。由于他们采用的是定制化方案，而非基于设备价值和现金流的公式化模式，因此逐案谈判非常耗时。此外，尽管声称具有风险承受能力，但大多数基金仍然保持谨慎——即使管理层坚持设备价值仍然很高，他们也常常要求现有贷款方大幅降低贷款额度。

再融资是指通过对未获得融资且未作为贷款抵押的资产进行再融资，为企业注入额外资金。这些资产可能包括已到期租赁合同的车队、房地产、应收账款、设备或零部件库存。有时，这还包括运输车辆、车间设备等等。

存在多种融资结构。设备售后回租是指租赁公司将设备出售给租赁公司，然后再以三年左右的期限回租。租赁期限通常比新设备的租赁期限短。并非所有租赁公司都提供这种服务，而且利率通常更高。如果客户的应收账款尚未获得融资（例如保理、发票贴现或其他营运资金贷款），则也可以将其作为贷款的抵押品。

在较为成熟的设备租赁市场，很容易找到租赁公司和其他专门提供上述再融资服务的专业融资机构。他们的惯例是，对二手设备或其他资产进行保守估值（例如拍卖价的80%），以此作为贷款依据，以弥补成本和可能出现的设备损失。

提出具体且可实现的要求。

在向银行提出具体可行的目标时，请记住，他们始终在权衡两种选择：“是出售设备更划算，还是让管理层继续租赁更划算？” 他们需要确保设备安全且维护良好，现金回收稳定，并且管理层的计划切实可行。制定冷静且周密的策略至关重要，才能避免银行拍卖设备。

信誉至关重要。尽早且冷静地与银行接洽。一份可信的请求应提前提出：“我们的利率面临压力。我们正在削减成本并出售闲置车辆，但六个月后，现金流可能会趋紧。这是我们新的预算和未来 X 个月的现金流计划。”

避免接到“危机电话”：“我们这个月付不了款，因为客户付款拖欠。” 各种规模的租赁公司都经常接到这样的电话，这着实令人惊讶。要想获得可接受的方案，最好的办法是尽早向银行咨询，最好是在需要重组之前，或者咨询那些目前担任顾问的前银行员工。

重申一下，银行需要确保设备安全可靠、维护得当且已投保。他们需要了解企业运营尽可能精简，但又不能因为无人购买维修零件、维修车间人手不足而导致设备价值受损。

如果与银行关系良好，管理层在例行审查中已经询问过：“其他公司是否像新冠疫情期间那样要求重新安排还款计划？你们通常如何回应，以及适用哪些条件？”

如果这些方法都行不通，或者时间到了怎么办？

如果现有贷款方拒绝重新安排还款计划，且没有新的资金来源，那么公司很可能在破产前或破产后被竞争对手或投资者收购。历史经验表明，大多数大中型租赁公司都能通过重组或此类收购度过经济低迷期。

大多数国家的法律体系都遵循美国 1979…