Por dentro do mega-acordo: Por que a Herc está apostando na aquisição da H&E

No início desta semana, a Herc Rentals finalizou oficialmente a aquisição da H&E Equipment Services em um acordo de US$ 5,3 bilhões. A conclusão ocorreu após a decisão da Herc, no início do ano, de superar a oferta original de US$ 4,8 bilhões da United Rentals pela H&E.

Agora, vários meses após a oferta de aquisição da Herc, vale a pena revisitar os motivos do acordo e o que ele significará para o negócio.

Qual é a lógica de negócios da aquisição?

A fusão entre a Herc Rentals e a H&E Equipment Services criará uma empresa com uma participação de mercado de cerca de 6% nos EUA, com receitas pro forma em 2024 de cerca de US$ 5,2 bilhões. A receita da Herc em 2024 foi de US$ 3,5 bilhões.

O acordo adicionará as 453 unidades da Herc às 160 unidades operadas pela H&E e criará uma frota com um custo de equipamento original de cerca de US$ 10 bilhões. Isso se compara aos US$ 21,4 bilhões da frota da United Rentals.

Além da expansão da presença, a Herc afirma que a adição da H&E aumenta sua densidade em regiões-chave e expande sua diversificação geográfica. Por exemplo, a empresa afirma que terá uma "presença de liderança" em 11 das 20 principais regiões de locação e maior densidade urbana em sete das 10 principais áreas do mercado de locação.

A Herc afirma que um benefício fundamental será a sinergia de receita por meio de vendas cruzadas, unindo a ampla frota de veículos especializados e de aluguel geral da Herc à base de clientes predominantemente de aluguel geral da H&E. Isso, segundo a Herc, cria um amplo "espaço em branco" para crescimento.

Outro fator importante é que a frota maior e a rede expandida permitirão atender melhor ao setor de "megaprojetos", que ambas as empresas já haviam destacado como uma grande oportunidade de crescimento.

Nesse contexto, Herc disse que a frota especializada agrega retornos premium que equilibram a competitividade de preços de aluguéis gerais de alto volume associados a tais projetos.

De forma mais ampla, a H&E representou uma oportunidade fundamental para a Herc continuar sua trajetória de crescimento. Se a United Rentals tivesse conseguido comprar a H&E, a Herc teria se distanciado ainda mais da United e da Sunbelt Rentals e teria menos oportunidades para negócios transformadores no futuro.

Acordo no contexto do histórico de crescimento da Herc

Desde 2020, a Herc Rentals mais que dobrou sua receita de aluguel, passando de US$ 1,54 bilhão em 2020 para US$ 3,19 bilhões em 2024. A receita total aumentou de US$ 1,78 bilhão para US$ 3,57 bilhões, representando uma taxa de crescimento anual composta de 19%.

O EBITDA ajustado também quase dobrou, crescendo de US$ 689 milhões em 2020 para US$ 1,58 bilhão em 2024.

Junto com o crescimento financeiro, a empresa expandiu sua frota de aproximadamente 41.000 unidades para 64.000, mantendo uma idade média da frota de cerca de 47 meses.

Nos últimos quatro anos, a Herc investiu mais de US$ 2 bilhões em mais de 50 aquisições, sem incluir a H&E. A Herc afirmou ter gerado um retorno de 544% para os acionistas desde sua cisão da Hertz Corp em 2016.

A sinergia da especialidade

A Herc disse que aproveitaria a presença da H&E para expandir significativamente seus negócios de aluguel especializado e geral.

A empresa estimou sinergias anuais de receita – aumento de oportunidades de receita como resultado da fusão – em cerca de US$ 240 milhões dentro de três anos após a aquisição. A expectativa é realizar 20% das sinergias de receita no primeiro ano, com foco em vendas cruzadas de aluguel em geral, aumentando para 60% no segundo ano com vendas cruzadas especializadas e o restante no terceiro ano.

Os produtos especializados da Herc incluem geração de energia, bombas, HVAC, tratamento de pisos, escoramento de valas e ferramentas industriais, que geram margens de lucro maiores em comparação aos aluguéis gerais.

A frota especializada da Herc está localizada em cerca de 155 de suas 453 unidades, e a base de clientes de aluguel predominantemente geral da H&E oferece uma forte oportunidade para aumentar a penetração e fazer vendas cruzadas de produtos especializados.

Da mesma forma, disse a Herc, para aluguéis em geral, a amplitude de produtos da Herc — incluindo dez vezes mais classes de categorias, opções de equipamentos elétricos e híbridos e produtos de aluguel habilitados por tecnologia — aumentará a oferta da H&E.

A rede da H&E permitirá que a Herc aumente sua participação nos gastos nas contas dos clientes, impulsionando a utilização da frota e o crescimento da receita.

Condições atuais do mercado

Larry Silber, seu presidente e CEO. Foto: Herc

Em abril, o presidente e CEO da Herc, Larry Silber, disse que os negócios de contas nacionais da empresa continuaram a crescer, apoiados por financiamento federal e privado para grandes projetos de construção, como data centers, instalações de fabricação e projetos de GNL.

A empresa relatou não ter visto sinais de cancelamentos ou atrasos significativos em 2025, com sugestões de impulso contínuo, particularmente nos setores de fabricação de microchips e produtos farmacêuticos.

Em contrapartida, os mercados locais continuam desafiadores. Herc afirmou que alguns segmentos, como manutenção de instalações, infraestrutura municipal, educação e saúde, continuam a oferecer oportunidades, mas projetos sensíveis à taxa de juros estão em grande parte paralisados.

A Herc não espera que as tarifas afetem significativamente os custos de aquisição em 2025, já que a maior parte de sua frota é de origem nacional e os preços já foram garantidos para o ano.

A previsão para 2025 é de crescimento da receita entre 4% e 6% (excluindo o negócio de H&E), o que representa uma desaceleração significativa em relação aos últimos anos. O Capex Bruto ficará entre 10% e 30% menor que no ano passado.

Preparando-se para a fusão

Em 29 de maio, a Herc ampliou o tamanho do seu conselho de administração de sete para oito membros. Segundo os termos da fusão, John M. Engquist, que anteriormente atuava no conselho da H&E, passou a integrar o conselho da Herc, a partir de 2 de junho.

Originalmente, tanto Engquist quanto Suzanne Wood, membro do conselho da H&E – ex-CFO do Ashtead Group – estavam cotadas para integrar o conselho. No entanto, Wood desistiu por motivos pessoais em 20 de maio. Herc afirmou que sua decisão "não foi resultado de qualquer desentendimento entre ela e a empresa, sua administração, o conselho ou qualquer comitê".

Como parte da preparação mais ampla para a integração das duas empresas, a Herc contratou o Boston Consulting Group para dar suporte à “integração cultural e gestão de mudanças”, para garantir que as equipes operacionais permaneçam focadas em atender os clientes durante a transição.

O escritório de gerenciamento de integração é liderado por um dos executivos de campo mais experientes da Herc, disse a Herc, apoiado por uma equipe multifuncional que abrange RH, TI e operações de campo.

A Herc disse que estava comprometida em cumprir suas metas de integração e compromissos comerciais contínuos sem interrupções.