5 spunti dai recenti dati finanziari di United Rentals

Gli ultimi risultati trimestrali e annuali di United Rentals hanno offerto una buona opportunità per analizzare nel dettaglio alcuni aspetti della strategia e delle condizioni di mercato, con l'amministratore delegato Matt Flannery e il direttore finanziario Ted Grace che hanno fornito indicazioni agli analisti finanziari.

Ecco alcuni spunti:

1. Prospettive per il 2025 e ordini esecutivi di Trump

United ha affermato di ritenere che il mercato si trovi in una fase di crescita più lenta del ciclo economico, ma rimane ottimista.

Le previsioni di fatturato per l'intero anno 2025 si attestano tra i 15,6 e i 16,1 miliardi di dollari, il che implica una crescita a metà strada di circa il 3,3%. Se si considerano i 1,45 miliardi di dollari di fatturato che saranno probabilmente generati dalla vendita di attrezzature usate nel 2025 – meno rispetto al 2024 – ciò significherebbe una crescita dei ricavi da noleggio core nell'ordine di una percentuale a una sola cifra.

L'azienda ha dichiarato: "Prevediamo che il 2025 sarà un altro anno di crescita, ancora una volta trainato da un'importante crescita dei progetti. L'ottimismo dei clienti, gli arretrati e il feedback del nostro team sul campo, uniti alla domanda che stiamo portando avanti nel nuovo anno, supportano le nostre previsioni".

Matt Flannery, amministratore delegato di United Rentals.

Considerando i diversi settori, l'azienda ha affermato di aspettarsi tendenze simili fino al 2024, con la crescita del settore non residenziale che contribuirà ad alimentare la crescita dell'edilizia e quella industriale trainata dal settore manifatturiero e da quello energetico; "E abbiamo assistito a nuovi progetti nei settori dei data center, della produzione di chip, degli stadi sportivi e dell'energia, per citarne alcuni".

Sistema di accumulo di energia a batteria nella flotta di United Rentals. (Immagine: United Rentals)

Riguardo ai progetti più importanti, Matt Flannery, CEO, ha dichiarato: "Siamo soddisfatti di questo segmento e siamo altrettanto soddisfatti del nostro allineamento nel servire questa parte del business. Quindi, nel complesso, direi che l'intero contesto della domanda è molto simile a quello che abbiamo sperimentato nel 2024 e alle nostre previsioni. Siamo quindi fiduciosi per l'anno a venire".

Interrogato sulla nuova amministrazione Trump, Flannery ha affermato che l'azienda non avrebbe reagito in modo eccessivo al "ciclo di notizie del giorno", ma che il legame di United con i suoi clienti e il loro sentiment aziendale le hanno dato fiducia per l'anno.

Riguardo agli ordini esecutivi presidenziali, Ted Grace, direttore finanziario di United, ha affermato che non ci sono stati grandi impatti: "Penso che alla fine, se si considerano i nostri clienti e il loro sentimento, direi che è migliorato dopo le elezioni.

"E credo che la gente percepisca che abbiamo un governo favorevole alla crescita, desideroso di investire in America. Sono stati piuttosto chiari su questo punto. Certamente, i nostri clienti sono ben posizionati per sostenere questa crescita e noi siamo ben posizionati per supportarli in questo impegno."

Flannery ha aggiunto: "Direi che, in generale, alcuni mercati hanno più opportunità di crescita di altri, non diversamente da quanto accade nel 2024, mentre l'anno precedente avevamo parlato molto di [attività] su larga scala. Stiamo davvero selezionando a chi vogliamo indirizzare la flotta, non chi non ne ha bisogno.

"Il bello del nostro modello, e in generale del modello di noleggio, è la fungibilità [la possibilità di spostare e scambiare asset] di questi asset, non solo verticalmente ma anche geograficamente. Ed è quello che stiamo facendo. E credo che lo facciamo in modo piuttosto efficace, ed è per questo che siamo riusciti a mantenere questi elevati livelli di utilizzo del tempo negli ultimi due anni e prevediamo di fare lo stesso anche quest'anno."

2. Un altro anno di grandi spese per la flotta

Quando si possiede un parco macchine valutato oltre 21 miliardi di dollari (al costo iniziale), è inevitabile che la spesa annuale per la sostituzione e la crescita del parco macchine sia estremamente elevata.

Ciononostante, la previsione di spesa lorda tra 3,65 e 3,95 miliardi di dollari per il 2025 riesce comunque a stupire. Indica quanto United sia diventata un cliente importante per molti fornitori, in particolare nel settore delle piattaforme aeree, e quanto siano importanti i loro piani di crescita per l'intera catena di fornitura.

Le antenne rappresentano una parte significativa della spesa annuale della flotta di United. (Foto: United Rentals)

Tale spesa rappresenta un investimento di rinnovamento di circa 3,3 miliardi di dollari, oltre a spese in conto capitale per la crescita di circa 500 milioni di dollari.

Queste previsioni di spesa sono leggermente superiori a quanto fatto dall'azienda nel 2024, il che indicava la sua percezione del mercato (e questi numeri non includono l'aggiunta di H&E).

Matt Flannery ha dichiarato agli analisti: "Abbiamo registrato un utilizzo davvero elevato della nostra flotta. E pensiamo che il contesto della domanda rimarrà invariato. Quindi, non c'è motivo di tirare indietro nulla".

Ha aggiunto: "Prevediamo di vendere circa 2,8 miliardi di dollari di OEC quest'anno. La sostituzione – se si pensa alle attrezzature che abbiamo acquistato 8 anni fa, che ora costano circa il 20% in più – costerà circa 3,3 miliardi di dollari".

Ha anche affermato che il segmento specializzato riceverà "più della sua giusta quota".

Un dato degno di nota riguarda la vendita di attrezzature usate. United ha venduto una flotta di 850 milioni di dollari (al costo originale) solo nell'ultimo trimestre del 2024 – un record per l'azienda – e ha generato un fatturato di 452 milioni di dollari.

Ciò rappresenta un "tasso di recupero" del 53% su attrezzature con un'età media di quasi 8 anni. Come affermato da United durante la conference call con gli analisti, esiste un "mercato solido" per le attrezzature usate.

3. Specialty Rentals è ancora all'avanguardia

Il segmento di noleggio specializzato di United rimane quello in più rapida crescita, con un incremento del 30% su base annua nell'ultimo trimestre, conclusosi a fine dicembre, rispetto al 2,2% del noleggio generico. Si tratta anche di un'attività con un margine di profitto più elevato.

Parte di questa espansione di Specialty è legata all'acquisizione dell'attività di materassini temporanei Yak avvenuta lo scorso anno, ma anche senza questa, la crescita è stata di un sano 18%. Specialty ha rappresentato 4 miliardi di dollari sui 13 miliardi di dollari di ricavi totali di United per l'intero anno.

Le attrezzature di puntellamento sono un esempio di attività di noleggio specializzato. (Foto: United Rentals)

"Questi risultati sono stati trainati dai ricavi da locazione in tutte le attività [Specialty] con una combinazione di solida crescita delle vendite a parità di punti vendita e ulteriori 15 avvii a freddo che ci hanno portato a 72 per l'intero anno", ha detto Matt Flannery agli analisti.

"E, come promemoria, questi avviamenti a freddo speciali sono un elemento chiave per accelerare la nostra crescita in questo segmento ad alto rendimento."

Flannery ha affermato che le acquisizioni hanno avuto un ruolo in questa crescita e che l'aggiunta di queste nuove linee di prodotti specializzati in più sedi "è un altro importante motore di crescita".

Afferma che la United aggiungerà probabilmente altre "50 partenze a freddo nel 2025 per ampliare tale opportunità".

4. Ci sarà una riduzione delle energie rinnovabili?

La nuova amministrazione Trump ha dato il via a un dibattito sulle prospettive di investimento nell'energia eolica e in altre fonti rinnovabili, nonché sugli investimenti in generale nella rete elettrica.

Lo stand di United Rentals all'Utility Expo 2023. (Foto: IRN)

Ted Grace ha affermato che il settore energetico e dei servizi pubblici rappresenta circa il 10% del suo fatturato totale; "In questo ambito, il solare e l'eolico rappresentano una frazione relativamente piccola. Quindi non sono mercati che incidono in modo significativo sul nostro business energetico".

Flannery ha assunto una posizione positiva e ha affermato che, a prescindere dal contesto politico, è necessario continuare a potenziare la rete; "Non siamo preoccupati. È un segmento su cui ci concentriamo e siamo molto soddisfatti".

5. H&E e future acquisizioni?

Matt Flannery non ha voluto fornire ulteriori dettagli in merito alla proposta di acquisizione di H&E, se non per ribadire che "soddisfa tutti e tre i requisiti che richiediamo quando valutiamo fusioni e acquisizioni: strategico, finanziario e culturale". L'accordo è sulla buona strada per la conclusione nel primo trimestre.

Alla domanda sulla pipeline per future acquisizioni, Flannery ha risposto: "Abbiamo un team molto forte che lavora costantemente su questa pipeline. E direi che è costantemente forte da un paio d'anni. E come vedete, ne portiamo a termine solo alcune. Potete immaginare che questa [H&E] sia una cosa piuttosto importante. Avremo molto da assorbire qui e questo sarà il nostro focus".

Ha aggiunto che se "si presentasse un buon accordo integrativo, ovvero con una nuova linea di prodotti, allora dovremo esaminarlo e vedere come si inserisce nella strategia complessiva e se vorremmo farlo... E sicuramente ci sarà un periodo in cui ci concentreremo sull'assorbimento di questa grande acquisizione".

United Rentals acquisisce la Florida e fornisce le previsioni per il 2025. La società prevede un tasso di crescita più lento nel 2025.