5 points à retenir des résultats financiers récents de United Rentals

Les récents résultats trimestriels et annuels de United Rentals ont offert une bonne occasion d'approfondir certains détails sur la stratégie et les conditions du marché, le PDG Matt Flannery et le directeur financier Ted Grace fournissant des conseils aux analystes financiers.

Voici quelques points à retenir :

1. Perspectives pour 2025 et décrets de Trump

United a déclaré qu'elle pensait que le marché se trouvait dans une phase de croissance plus lente du cycle économique, mais qu'elle restait optimiste.

Le chiffre d'affaires annuel prévu pour 2025 se situe entre 15,6 et 16,1 milliards de dollars, ce qui implique une croissance médiane d'environ 3,3 %. Si l'on tient compte des 1,45 milliard de dollars de chiffre d'affaires susceptibles d'être générés par les ventes de matériel d'occasion en 2025 – un chiffre inférieur à celui de 2024 –, cela se traduirait par une croissance des revenus locatifs de base d'environ 5 %.

L'entreprise a déclaré : « Nous prévoyons que 2025 sera une nouvelle année de croissance, portée par la croissance des projets d'envergure. L'optimisme des clients, les retards accumulés et les retours de nos équipes terrain, combinés à la demande que nous maintenons pour la nouvelle année, confortent nos prévisions. »

Matt Flannery, PDG, United Rentals.

En examinant les différents secteurs, le groupe a déclaré s'attendre à des tendances similaires pour 2024, la croissance non résidentielle contribuant à alimenter la construction et la croissance industrielle tirée par la fabrication et l'énergie ; « Et nous avons vu de nouveaux projets dans les centres de données, la fabrication de puces, les stades de sport et l'énergie, pour n'en citer que quelques-uns. »

Système de stockage d'énergie par batterie dans la flotte de United Rentals. (Image : United Rentals)

Concernant les projets majeurs, Matt Flannery, PDG, a déclaré : « Nous sommes satisfaits de ce segment et de notre capacité à répondre aux besoins de cette partie de l'entreprise. Globalement, la demande est très similaire à celle que nous avons connue en 2024 et à nos prévisions. Nous sommes donc optimistes pour l'année à venir. »

Interrogé sur la nouvelle administration Trump, Flannery a déclaré que la compagnie n'allait pas réagir de manière excessive au « cycle de l'actualité », mais que le lien de United avec ses clients et leur sentiment commercial lui donnaient confiance pour l'année.

Concernant les décrets présidentiels, Ted Grace, directeur financier d'United, a déclaré qu'il n'y avait pas eu beaucoup d'impact ; « Je pense qu'en fin de compte, si vous regardez nos clients, si vous regardez leur sentiment, je dirais que cela s'est amélioré depuis l'élection.

« Et je pense que c'est l'impression générale : le gouvernement est favorable à la croissance et souhaite investir aux États-Unis. Ils l'ont clairement indiqué. Nos clients sont bien placés pour soutenir cette croissance, et nous sommes bien placés pour les accompagner dans cette démarche. »

Flannery a ajouté : « Je dirais que, de manière générale, certains marchés offrent davantage de perspectives de croissance que d’autres, comme en 2024, alors que l’année précédente, nous avions beaucoup parlé d’une activité généralisée. Nous sélectionnons vraiment les destinataires de la flotte, et non ceux qui n’en ont pas besoin. »

« L'atout majeur de notre modèle, et plus généralement du modèle locatif, réside dans la fongibilité [la possibilité de déplacer et d'échanger des actifs], non seulement d'un secteur à l'autre, mais aussi d'un point de vue géographique. Et c'est précisément ce que nous faisons. Et je pense que nous le faisons plutôt efficacement, ce qui explique pourquoi nous avons réussi à maintenir ces niveaux élevés d'utilisation du temps ces deux dernières années et que nous prévoyons de faire de même cette année. »

2. Une autre année de dépenses importantes pour la flotte

Il est inévitable que lorsque vous possédez un parc d’équipements évalué à plus de 21 milliards de dollars américains (au coût d’origine), vos dépenses annuelles consacrées au remplacement et à la croissance de votre parc soient extrêmement élevées.

Malgré tout, les prévisions de dépenses brutes de 3,65 à 3,95 milliards de dollars pour 2025 restent surprenantes. Elles témoignent de l'importance qu'United est devenue pour de nombreux fournisseurs, notamment dans le secteur des nacelles élévatrices, et de l'importance de leurs plans de croissance pour l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement.

Les antennes représentent une part importante des dépenses annuelles de la flotte d'United. (Photo : United Rentals)

Ces dépenses représentent un investissement de renouvellement d’environ 3,3 milliards de dollars, plus des dépenses d’investissement de croissance d’environ 500 millions de dollars.

Ces prévisions de dépenses sont légèrement supérieures à ce que l'entreprise a fait en 2024, ce qui indique son sentiment sur le marché (et ces chiffres n'incluent pas l'ajout de H&E).

Matt Flannery a déclaré aux analystes : « Notre flotte a été très bien utilisée. Et nous pensons que la demande va rester stable. Il n'y a donc aucune raison de réduire quoi que ce soit. »

Il a ajouté : « Nous prévoyons de vendre pour environ 2,8 milliards de dollars d'OEC cette année. Le remplacement de ces équipements – si l'on considère le matériel que nous avons acheté il y a huit ans, qui est environ 20 % plus cher aujourd'hui – coûtera environ 3,3 milliards de dollars. »

Il a également déclaré que le segment spécialisé recevra « plus que sa juste part de cela ».

Un chiffre notable concerne la vente de matériel d'occasion. United a vendu pour 850 millions de dollars de flotte (au prix d'origine) au cours du seul dernier trimestre 2024 – un record pour l'entreprise – et a généré un chiffre d'affaires de 452 millions de dollars.

Cela représente un taux de récupération de 53 % pour des équipements dont l'âge moyen est de près de 8 ans. Comme l'a indiqué United lors de la conférence téléphonique avec les analystes, il existe un marché dynamique pour les équipements d'occasion.

3. Specialty Rentals reste à la pointe

Le segment des locations spécialisées de United demeure celui qui connaît la croissance la plus rapide de l'entreprise, avec une croissance de 30 % sur un an au dernier trimestre, fin décembre, contre 2,2 % pour les locations générales. Il s'agit également d'une activité à plus forte marge bénéficiaire.

Une partie de cette expansion de Specialty est liée à l'acquisition de l'activité de tapis temporaires Yak l'an dernier, mais même sans cela, la croissance a atteint un excellent niveau de 18 %. Specialty a représenté 4 milliards de dollars sur les 13 milliards de dollars de chiffre d'affaires total d'United pour l'année entière.

Le matériel d'étaiement est un exemple d'activité de location spécialisée. (Photo : United Rentals)

« Ces résultats ont été générés par les revenus locatifs de toutes les activités [spécialisées], avec une combinaison de croissance solide des ventes à magasins comparables et de 15 démarrages à froid supplémentaires, ce qui nous place à 72 pour l'année entière », a déclaré Matt Flannery aux analystes.

« Et pour rappel, ces démarrages à froid spécialisés sont un élément clé pour accélérer notre croissance dans ce segment à haut rendement. »

Flannery a déclaré que les acquisitions avaient joué un rôle dans cette croissance, et l'ajout de ces nouvelles gammes de produits spécialisés dans davantage de sites « est un autre moteur important de croissance ».

Il dit que United ajoutera probablement « plus de 50 départs à froid en 2025 pour renforcer cette opportunité ».

4. Y aura-t-il une réduction des énergies renouvelables ?

L’arrivée au pouvoir de Trump a suscité des discussions sur les perspectives d’investissement dans l’énergie éolienne et d’autres énergies renouvelables, ainsi que sur les investissements dans le réseau électrique en général.

Le stand United Rentals au salon Utility Expo 2023. (Photo : IRN)

Ted Grace a déclaré que le secteur de l'énergie et des services publics représentait environ 10 % de son chiffre d'affaires total. « Parmi ces secteurs, l'énergie solaire et l'énergie éolienne représentent une part relativement faible. Ce ne sont donc pas des marchés qui influencent considérablement notre activité énergétique. »

Flannery a adopté une position positive et a déclaré que, quel que soit le contexte politique, la modernisation du réseau était nécessaire. « Cela ne nous inquiète pas. C'est un segment sur lequel nous nous concentrons et qui nous satisfait pleinement. »

5. H&E et futures acquisitions ?

Matt Flannery n'a pas souhaité donner plus de détails concernant le projet d'acquisition de H&E, se contentant de rappeler que celui-ci « répond aux trois critères que nous recherchons lors de l'évaluation des fusions et acquisitions : stratégique, financier et culturel ». La transaction est en bonne voie pour être finalisée au premier trimestre.

Interrogé sur le pipeline d'acquisitions futures, Flannery a déclaré : « Nous disposons d'une équipe très solide qui travaille en permanence sur ce pipeline. Et je dirais qu'elle est solide depuis deux ans maintenant. Et comme vous le voyez, nous n'en réalisons que quelques-unes. Vous imaginez bien que ce projet [H&E] est un projet d'envergure. Nous aurons beaucoup à intégrer et ce sera notre priorité. »

Il a ajouté que si « un bon accord de rapprochement se présente, c'est-à-dire avec une nouvelle gamme de produits, alors nous devrons examiner cela et voir comment cela s'intègre dans la stratégie globale, et si nous voulons le faire... Et il y a certainement une période ici où nous allons nous concentrer sur l'absorption de cette importante acquisition. »

United Rentals réalise une acquisition en Floride et donne des perspectives pour 2025. L'entreprise s'attend à un taux de croissance plus lent en 2025