Dentro del megaacuerdo: Por qué Herc apuesta por la adquisición de H&E

A principios de esta semana, Herc Rentals finalizó oficialmente la adquisición de H&E Equipment Services en una operación de 5.300 millones de dólares. Esta adquisición se produjo tras la decisión de Herc, a principios de año, de superar la oferta original de 4.800 millones de dólares de United Rentals por H&E.

Ahora, varios meses después de la oferta de adquisición de Herc, vale la pena revisar las razones del acuerdo y lo que significará para el negocio.

¿Cuál es la lógica de negocio de la adquisición?

La fusión entre Herc Rentals y H&E Equipment Services creará una empresa con una cuota de mercado cercana al 6% en EE. UU., con unos ingresos proforma en 2024 de aproximadamente 5200 millones de dólares estadounidenses. Los ingresos de Herc en 2024 fueron de 3500 millones de dólares estadounidenses.

El acuerdo sumará las 453 sucursales de Herc a las 160 estaciones operadas por H&E y creará una flota con un costo de equipo original de aproximadamente $10 mil millones. Esto se compara con los $21,4 mil millones de la flota de United Rentals.

Además de la expansión de su presencia, Herc afirma que la incorporación de H&E aumenta su densidad en regiones clave y amplía su diversificación geográfica. Por ejemplo, afirma que tendrá una presencia destacada en 11 de las 20 principales regiones de alquiler y una mejor densidad urbana en siete de las 10 principales áreas del mercado de alquiler.

Herc afirma que un beneficio clave serán las sinergias de ingresos mediante la venta cruzada, combinando la amplia flota de alquileres especializados y generales de Herc con la base de clientes predominantemente de alquiler general de H&E. Esto, según Herc, crea un amplio margen de crecimiento.

Otro factor clave es que la mayor flota y la red ampliada le permitirán servir mejor al sector de los “megaproyectos”, que ambas compañías habían destacado previamente como una gran oportunidad de crecimiento.

En este contexto, Herc dijo que la flota especializada agrega retornos premium que equilibran la competitividad de precios de los alquileres generales de alto volumen asociados con tales proyectos.

En términos más generales, H&E representó una oportunidad clave para que Herc continuara su trayectoria de crecimiento. Si United Rentals hubiera logrado comprar H&E, Herc se habría distanciado aún más de United y Sunbelt Rentals, y habría tenido menos opciones para acuerdos transformadores en el futuro.

Acuerdo en el contexto del historial de crecimiento de Herc

Desde 2020, Herc Rentals ha más que duplicado sus ingresos por alquiler, pasando de 1.540 millones de dólares en 2020 a 3.190 millones de dólares en 2024. Los ingresos totales han aumentado de 1.780 millones de dólares a 3.570 millones de dólares, lo que representa una tasa de crecimiento anual compuesta del 19%.

El EBITDA ajustado también casi se duplicó, pasando de 689 millones de dólares en 2020 a 1.580 millones de dólares en 2024.

Paralelamente al crecimiento financiero, la compañía ha ampliado su flota de aproximadamente 41.000 unidades a 64.000, manteniendo una edad media de flota de unos 47 meses.

En los últimos cuatro años, ha invertido más de 2.000 millones de dólares en más de 50 adquisiciones, sin incluir H&E. Herc afirmó haber generado una rentabilidad para los accionistas del 544 % desde su escisión de Hertz Corp en 2016.

La sinergia de la especialidad

Herc dijo que aprovecharía la presencia de H&E para expandir significativamente sus negocios de alquiler tanto especializados como generales.

Se estima que las sinergias de ingresos anuales (mayores oportunidades de ingresos como resultado de la fusión) rondarán los 240 millones de dólares en los tres años posteriores a la adquisición. Se espera obtener el 20 % de las sinergias de ingresos durante el primer año, centrándose en la venta cruzada de alquileres generales, aumentando hasta el 60 % en el segundo año con la venta cruzada especializada, y el saldo restante para el tercer año.

Los productos especializados de Herc incluyen generación de energía, bombas, HVAC, cuidado de pisos, apuntalamiento de zanjas y herramientas industriales, que generan márgenes de ganancia más altos en comparación con los alquileres generales.

La flota especializada de Herc está ubicada en alrededor de 155 de sus 453 ubicaciones, y la base de clientes de alquiler predominantemente general de H&E brinda una gran oportunidad para aumentar la penetración y la venta cruzada de productos especializados.

De igual manera, afirmó Herc, para alquileres generales, la amplitud de productos de Herc (que incluye diez veces más clases de categorías, opciones de equipos eléctricos e híbridos y productos de alquiler con tecnología habilitada) mejorará la oferta de H&E.

La red de H&E permitirá a Herc aumentar su participación en el gasto en todas las cuentas de clientes, impulsando la utilización de la flota y el crecimiento de los ingresos.

Condiciones actuales del mercado

Larry Silber, presidente y director ejecutivo de Her. Foto: Herc

En abril, el presidente y director ejecutivo de Herc, Larry Silber, dijo que el negocio de cuentas nacionales de la compañía seguía creciendo, respaldado por fondos federales y privados para importantes proyectos de construcción, como centros de datos, instalaciones de fabricación y proyectos de GNL.

Informó que no ve señales de cancelaciones o retrasos significativos en 2025, con sugerencias de un impulso continuo, particularmente en los sectores de fabricación de microchips y productos farmacéuticos.

En contraste, los mercados locales siguen presentando desafíos. Herc afirmó que algunos segmentos, como el mantenimiento de instalaciones, la infraestructura municipal, la educación y la atención médica, siguen brindando oportunidades, pero los proyectos sensibles a las tasas de interés se encuentran en gran medida suspendidos.

Herc no espera que las tarifas afecten significativamente los costos de adquisición en 2025, ya que la mayor parte de su flota se obtiene a nivel nacional y los precios están asegurados para el año.

Su previsión para 2025 es un crecimiento de los ingresos de entre el 4% y el 6% (excluyendo el acuerdo con H&E), lo que representa una desaceleración significativa con respecto a los últimos años. El gasto de capital bruto será entre un 10% y un 30% inferior al del año pasado.

Preparándose para la fusión

El 29 de mayo, Herc amplió el número de miembros de su junta directiva de siete a ocho. Según los términos de la fusión, John M. Engquist, quien anteriormente formó parte de la junta directiva de H&E, se unió a la junta de Herc a partir del 2 de junio.

Originalmente, tanto Engquist como Suzanne Wood, miembro de la junta directiva de H&E y exdirectora financiera de Ashtead Group, estaban previstas para formar parte de la junta. Sin embargo, Wood se retiró por motivos personales el 20 de mayo. Herc afirmó que su decisión no se debió a ningún desacuerdo entre ella y la empresa, su gerencia, la junta directiva ni ningún comité.

Como parte de una preparación más amplia para la integración de las dos empresas, Herc ha contratado a Boston Consulting Group para respaldar la “integración cultural y la gestión del cambio”, para garantizar que los equipos operativos sigan centrados en atender a los clientes durante la transición.

La oficina de gestión de integración está dirigida por uno de los ejecutivos de campo más importantes de Herc, afirmó Herc, respaldado por un equipo multifuncional que abarca RR.HH., TI y operaciones de campo.

Herc afirmó que estaba comprometido a cumplir con sus objetivos de integración y sus compromisos comerciales actuales sin interrupciones.