Einige Erkenntnisse aus dem Börsenprospekt von Aggreko

Zeitpunkt und Preisgestaltung des Börsengangs

Über den Zeitpunkt und den Umfang des Aktienangebots wurde noch nichts veröffentlicht, obwohl die SEC-Unterlagen darauf hindeuten, dass die Aktien vor Ende 2026 zum Verkauf angeboten werden sollen.

Auch hinsichtlich der Preisgestaltung wurden weder die Preisspanne noch die Anzahl der angebotenen Aktien veröffentlicht.

Laut der Anmeldung werden beide Private-Equity-Eigentümer, I Squared und TDR Capital, nach dem Börsengang eine Beteiligung behalten, es wird jedoch nicht angegeben, in welcher Höhe.

Aggreko-Stromaggregate werden bei der UK Open Golf Championship 2022 in St Andrews, Großbritannien, eingesetzt.

Kommentare aus der Branche seit der Einreichung lassen vermuten, dass der Börsengang Aggreko mit 15 bis 20 Milliarden US-Dollar bewerten und 1,5 Milliarden US-Dollar einbringen könnte.

Größe des Strommarktes

Laut Aggreko beträgt der aktuelle Markt für seine Dienstleistungen – der bedienbare adressierbare Markt (SAM) – 49 Milliarden US-Dollar und soll bis 2040 auf 124 Milliarden US-Dollar anwachsen.

„Die globalen Stromnetze sind veraltet und unterinvestiert und können mit der rasant steigenden Nachfrage nach Elektrifizierung nicht Schritt halten“, so das Unternehmen.

„Dies bietet eine jahrzehntelange strukturelle Wachstumschance für alle Branchen, die durch den Anstieg der Rechenzentrumskapazität noch verstärkt wird.“

Für Amerika und Europa wird das höchste Wachstumspotenzial prognostiziert, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 8 % bzw. 7 % im Zeitraum von 2025 bis 2030.

Aggreko sieht im Hinblick auf den Gesamtmarktpotenzial einen zentralen Wachstumsbereich in der „semi-permanenten Energieversorgung“. Das Unternehmen schätzt den Marktwert im Jahr 2025 auf 12 Milliarden US-Dollar und erwartet eine Verfünffachung auf 62 Milliarden US-Dollar bis 2050. Der größte Wachstumsschub wird voraussichtlich zwischen 2030 und 2040 erfolgen.

Ist Aggreko ein Vermietungsunternehmen?

CEO Blair Illingworth sagte Analysten kürzlich, dass Aggreko kein Vermietungsunternehmen sei; „wir bieten langfristige und sehr komplexe Lösungen an.“

„Natürlich gehört die Vermietung von Ausrüstung dazu, aber ich würde uns nicht mit anderen Vermietungsunternehmen vergleichen. Wenn Sie sich unser Wachstum und unsere Renditekennzahlen ansehen, werden Sie feststellen, dass es keinen Vergleich zu einem Vermietungsunternehmen gibt.“

Die Definition von Vermietung wird kompliziert, wenn es um spezialisierte Unternehmen wie Aggreko geht, wo technisches Fachwissen und Ingenieursleistungen Kernbestandteile der Dienstleistung sind.

Foto: Aggreko

Im Fall von Aggreko wird Illingworths Ansicht durch die durchschnittliche Vertragslaufzeit gestützt. Aus dem Börsenprospekt geht hervor, dass die Hälfte der Verträge eine Laufzeit von mehr als einem Jahr und 30 % von mehr als drei Jahren haben. Lediglich 6 % der Verträge sind kürzer als 30 Tage und 10 % haben eine Laufzeit zwischen einem und drei Monaten.

Die Vermietung ist ein wichtiger Bestandteil des Geschäfts von Aggreko, aber der Begriff wird dem Leistungsspektrum eindeutig nicht vollständig gerecht.

Flotteninvestitionen und eine neue Produktionsstätte

Im Geschäftsjahr bis Anfang Januar wurden rund 86 % des Wachstumskapitals von Aggreko für das Geschäft in Europa und Amerika, den beiden größten Regionen, eingesetzt.

Im Börsenprospekt heißt es jedoch, das Unternehmen expandiere selektiv in einigen aufstrebenden Märkten, wie beispielsweise Indien.

Das Unternehmen erklärte: „Indiens standardisierter adressierbarer Markt (SAM) wird sich bis 2030 voraussichtlich um das 1,6-fache vergrößern, und wir bauen dort eine neue Produktionsstätte, um kostengünstigere Ausrüstung für Indien und andere aufstrebende Märkte bereitzustellen, in denen wir eine wachsende Nachfrage sehen.“

„Wir haben außerdem neue lokale Managementteams rekrutiert, um das Wachstum in anderen aufstrebenden Marktregionen voranzutreiben.“

Im Geschäftsjahr bis zum 4. Juli 2026 investierte das Unternehmen brutto 572 Millionen US-Dollar in seinen Maschinenpark, davon 422 Millionen US-Dollar in Wachstumsinvestitionen. 70 % dieser Investitionen entfielen auf Amerika, der Rest verteilte sich nahezu gleichmäßig auf Europa und die übrige Welt.

Im Börsenprospekt wird angegeben, dass die Wachstumsinvestitionen hauptsächlich in temperaturgeführte Anlagen (70 Millionen US-Dollar), Diesel-/HVO-Generatoren (68 Millionen US-Dollar), Gasgeneratoren (48 Millionen US-Dollar) und Solaranlagen (46 Millionen US-Dollar) investiert wurden.

Schwerpunkt Rechenzentrum

Fast 20 % der Umsätze von Aggreko im ersten Halbjahr dieses Jahres stammten aus Rechenzentrumsprojekten, hauptsächlich in den USA. Blair Illingworth teilte Analysten mit, dass man erwarte, dass sich die Wachstumswelle im Rechenzentrumssektor in Europa und Asien innerhalb von etwa 18 Monaten wiederholen werde.

Im Börsenprospekt zitiert das Unternehmen eine Studie der Internationalen Energieagentur (IEA), die schätzt, dass der Stromverbrauch von KI-orientierten Rechenzentren im vergangenen Jahr um etwa 50 % gestiegen ist.

Die IEA geht davon aus, dass sich der gesamte Strombedarf von Rechenzentren von 485 TWh im Jahr 2025 auf 950 TWh im Jahr 2030 verdoppeln wird und dass sich der Stromverbrauch von KI-orientierten Rechenzentren in diesem Zeitraum verdreifachen wird.

Gasgeneratoren in der globalen Flotte von Aggreko. (Bild: Aggreko)

„Lange Wartezeiten für Netzanschlüsse und lange Zeiträume für den Netzausbau veranlassen Rechenzentrumsentwickler zunehmend dazu, die Eigenstromerzeugung zu evaluieren, einschließlich Hybridkonfigurationen, die Eigenstromerzeugung und -speicherung mit einem Netzanschluss kombinieren“, sagte Aggreko in der Börsenanmeldung.

Für Rechenzentrumsprojekte liefert das Unternehmen Generatoren, Lastbänke, Kältemaschinen und zugehörige Ausrüstung.

„Wir pflegen enge Beziehungen zu Hyperscalern und großen Colocation-Anbietern, die uns gut positionieren, um vom Wachstum in diesem Sektor zu profitieren“, sagte Aggreko.

„Wir nutzen auch die sich bietenden Chancen, die sich dadurch ergeben, dass der Strombedarf des Rechenzentrumssektors die Versorgungsengpässe im gesamten Markt noch verschärft und uns so neue Wachstumschancen in vielen anderen Sektoren eröffnet.“

Die Börsenzulassungsunterlagen können auf der Website der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde (SEC) unter dem Suchbegriff Aggreko Inc. gefunden werden.