Einblicke in den Mega-Deal: Warum Herc auf die H&E-Übernahme setzt

Anfang dieser Woche schloss Herc Rentals die Übernahme von H&E Equipment Services im Wert von 5,3 Milliarden US-Dollar offiziell ab. Der Abschluss folgte auf die Entscheidung von Herc Rentals zu Jahresbeginn, das ursprüngliche Angebot von United Rentals für H&E mit 4,8 Milliarden US-Dollar zu überbieten.

Jetzt, mehrere Monate nach Hercs Übernahmeangebot, lohnt es sich, die Gründe für den Deal und seine Bedeutung für das Unternehmen noch einmal zu betrachten.

Was ist die Geschäftslogik der Übernahme?

Durch die Fusion von Herc Rentals und H&E Equipment Services entsteht ein Unternehmen mit einem Marktanteil von rund 6 % in den USA und einem Pro-forma-Umsatz von rund 5,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024. Der Umsatz von Herc belief sich 2024 auf 3,5 Milliarden US-Dollar.

Durch den Deal werden die 453 Standorte von Herc zu den 160 Depots von H&E hinzukommen und eine Flotte mit Anschaffungskosten von rund 10 Milliarden US-Dollar entstehen. Zum Vergleich: Die Flotte von United Rentals kostet 21,4 Milliarden US-Dollar.

Neben der erweiterten Präsenz erhöht die Übernahme von H&E laut Herc die Dichte in Schlüsselregionen und erweitert die geografische Diversifizierung. So werde das Unternehmen beispielsweise in elf der 20 wichtigsten Mietregionen eine führende Präsenz haben und in sieben der zehn wichtigsten Mietmarktgebiete eine verbesserte städtische Dichte erreichen.

Herc zufolge werden ein wesentlicher Vorteil Umsatzsynergien durch Cross-Selling sein, indem Hercs breitere Spezial- und Mietflotte mit dem überwiegend aus Mietfahrzeugen bestehenden Kundenstamm von H&E kombiniert wird. Dies, so Herc, schaffe viel Raum für Wachstum.

Ein weiterer wichtiger Faktor besteht darin, dass die größere Flotte und das erweiterte Netzwerk es ermöglichen, den Sektor der „Megaprojekte“ besser zu bedienen, den beide Unternehmen zuvor als große Wachstumschance hervorgehoben hatten.

In diesem Zusammenhang sagte Herc, dass die Spezialflotte zu höheren Erträgen führe, die die Preiswettbewerbsfähigkeit der mit solchen Projekten verbundenen Großraummieten ausgleichen.

Darüber hinaus bot H&E Herc eine wichtige Chance, seinen Wachstumskurs fortzusetzen. Hätte United Rentals H&E erfolgreich übernommen, wäre Herc weiter von United und Sunbelt Rentals entfernt gewesen und hätte künftig weniger Möglichkeiten für bahnbrechende Deals gehabt.

Deal im Kontext der Wachstumsbilanz von Herc

Seit 2020 hat Herc Rentals seine Mieteinnahmen mehr als verdoppelt: von 1,54 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 auf 3,19 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024. Der Gesamtumsatz ist von 1,78 Milliarden US-Dollar auf 3,57 Milliarden US-Dollar gestiegen, was einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 19 % entspricht.

Auch das bereinigte EBITDA hat sich fast verdoppelt und stieg von 689 Millionen US-Dollar im Jahr 2020 auf 1,58 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024.

Neben dem finanziellen Wachstum hat das Unternehmen seine Flotte von rund 41.000 auf 64.000 Einheiten erweitert und dabei ein durchschnittliches Flottenalter von etwa 47 Monaten beibehalten.

In den letzten vier Jahren investierte das Unternehmen über zwei Milliarden Dollar in mehr als 50 Akquisitionen, H&E nicht mitgerechnet. Herc gab an, seit der Abspaltung von Hertz Corp. im Jahr 2016 eine Aktionärsrendite von 544 Prozent erzielt zu haben.

Die Spezialsynergie

Herc sagte, es werde die Präsenz von H&E nutzen, um sowohl sein Spezial- als auch sein allgemeines Mietgeschäft deutlich auszubauen.

Das Unternehmen schätzt die jährlichen Umsatzsynergien – also die erhöhten Umsatzchancen durch die Fusion – innerhalb von drei Jahren nach der Übernahme auf rund 240 Millionen US-Dollar. 20 % der Umsatzsynergien sollen im ersten Jahr durch allgemeines Cross-Selling im Mietbereich realisiert werden, im zweiten Jahr durch spezialisiertes Cross-Selling auf 60 % und der Rest im dritten Jahr.

Zu den Spezialprodukten von Herc zählen Stromerzeugung, Pumpen, Heizungs-, Lüftungs- und Klimatechnik, Bodenpflege, Grabenverbau und Industriewerkzeuge, die im Vergleich zu allgemeinen Mietprodukten höhere Gewinnspannen erzielen.

Die Spezialflotte von Herc ist an rund 155 der 453 Standorte vertreten und der überwiegend aus allgemeinen Mietkunden bestehende Kundenstamm von H&E bietet eine hervorragende Gelegenheit, die Marktdurchdringung zu erhöhen und Spezialprodukte im Cross-Selling-Verfahren zu verkaufen.

Ebenso werde Herc im Bereich der allgemeinen Vermietungen durch die Produktbreite von Herc – darunter zehnmal mehr Kategorieklassen, Optionen für Elektro- und Hybridausrüstung sowie technologiegestützte Mietprodukte – das Angebot von H&E erweitern.

Das Netzwerk von H&E wird es Herc ermöglichen, seinen Ausgabenanteil über alle Kundenkonten hinweg zu erhöhen und so die Flottenauslastung und das Umsatzwachstum zu steigern.

Aktuelle Marktbedingungen

Larry Silber, Her-Präsident und CEO. Foto: Herc

Im April erklärte Larry Silber, Präsident und CEO von Herc, dass das nationale Kundengeschäft des Unternehmens weiterhin wachse, unterstützt durch staatliche und private Finanzierungen für große Bauprojekte wie Rechenzentren, Produktionsanlagen und LNG-Projekte.

Es wurde berichtet, dass es im Jahr 2025 keine Anzeichen für Stornierungen oder erhebliche Verzögerungen gebe und dass es Anzeichen für eine anhaltende Dynamik gebe, insbesondere in den Bereichen Mikrochip- und Arzneimittelherstellung.

Im Gegensatz dazu bleiben die lokalen Märkte herausfordernd. Herc sagte, einige Segmente wie Gebäudeinstandhaltung, kommunale Infrastruktur, Bildung und Gesundheitswesen böten weiterhin Chancen, zinssensitive Projekte lägen jedoch weitgehend auf Eis.

Herc geht nicht davon aus, dass die Zölle die Beschaffungskosten im Jahr 2025 erheblich beeinflussen werden, da der Großteil der Flotte aus dem Inland stammt und die Preise für das Jahr gesichert sind.

Für 2025 prognostiziert das Unternehmen ein Umsatzwachstum zwischen 4 % und 6 % (ohne den H&E-Deal), was einer deutlichen Verlangsamung gegenüber den letzten Jahren entspricht. Die Bruttoinvestitionen werden um 10 % bis 30 % niedriger ausfallen als im Vorjahr.

Vorbereitung der Fusion

Am 29. Mai erweiterte Herc seinen Vorstand von sieben auf acht Mitglieder. Im Rahmen der Fusion trat John M. Engquist, der zuvor im Vorstand von H&E tätig war, mit Wirkung zum 2. Juni dem Herc-Vorstand bei.

Ursprünglich waren sowohl Engquist als auch H&E-Vorstandsmitglied Suzanne Wood – eine ehemalige Finanzvorständin der Ashtead Group – für den Vorstand vorgesehen. Wood zog sich jedoch am 20. Mai aus persönlichen Gründen zurück. Herc sagte, ihre Entscheidung sei „nicht das Ergebnis von Meinungsverschiedenheiten zwischen ihr und dem Unternehmen, dessen Management, dem Vorstand oder einem Ausschuss“.

Im Rahmen der umfassenderen Vorbereitungen für die Integration der beiden Unternehmen hat Herc die Boston Consulting Group mit der Unterstützung bei der „kulturellen Integration und dem Änderungsmanagement“ beauftragt, um sicherzustellen, dass sich die operativen Teams während des Übergangs weiterhin auf die Betreuung der Kunden konzentrieren.

Das Integrationsmanagementbüro werde von einem der ranghöchsten Außendienstmitarbeiter von Herc geleitet, sagte Herc, und von einem funktionsübergreifenden Team unterstützt, das die Bereiche Personalwesen, IT und Außendienst umfasst.

Herc erklärte, dass das Unternehmen entschlossen sei, seine Integrationsziele und laufenden Geschäftsverpflichtungen ohne Unterbrechung zu erfüllen.